VN-Index hướng tới mốc 1.920 điểm: Ngân hàng và Vật liêu xây dựng sẽ đón sóng đầu tư năm 2026?

2 giờ trướcBài gốc

Kinh tế duy trì đà phục hồi bất chấp thiên tai

Theo báo cáo của SSI Research, trong tháng 11/2025, nhu cầu trong nước ghi nhận mức tăng trưởng cải thiện nhưng chưa thực sự bứt phá, với tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng tăng 6,8% so với cùng kỳ năm trước (tháng 11/2024 đạt 5,8%).

Chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) tăng 10,8%. Ngành chế biến – chế tạo vẫn tiếp tục đóng vai trò đầu tàu, nổi bật ở các lĩnh vực ô tô, nhựa, kim loại, dệt và may. Những động lực này phản ánh sự cải thiện rõ rệt của nhu cầu toàn cầu và đà phục hồi trở lại của các đơn hàng xuất khẩu.

Bên cạnh đó, đầu tư công và FDI tiếp tục là trụ cột, ghi nhận sự tăng tốc mạnh mẽ của dòng vốn đầu tư công và FDI. Theo đó, giải ngân vốn đầu tư phát triển từ ngân sách nhà nước đạt 736 nghìn tỷ đồng – mức cao nhất trong nhiều năm, góp phần kích thích hoạt động xây dựng và tạo thêm việc làm.

Vốn FDI giải ngân đạt 23,6 tỷ USD, mức cao nhất trong 5 năm qua. Riêng ngành chế biến – chế tạo chiếm gần 60% tổng vốn đăng ký mới, cho thấy Việt Nam tiếp tục là điểm đến hấp dẫn trong chuỗi cung ứng toàn cầu.

Thu ngân sách tăng mạnh đạt 31% so với cùng kỳ và vượt 122% kế hoạch năm. Điều này đã tạo dư địa đáng kể cho việc đẩy mạnh đầu tư hạ tầng và triển khai các chương trình ứng phó biến đổi khí hậu. Chi ngân sách tăng 32,5%, tiếp tục bám sát các ưu tiên phát triển kinh tế – xã hội của Chính phủ.

Tổng kim ngạch xuất nhập khẩu đạt 840 tỷ USD, tăng 17% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, xuất khẩu tăng 16,1% và nhập khẩu tăng 18,4%. Đà phục hồi lan tỏa ở nhiều nhóm ngành như điện tử, máy móc, dệt may và da giày. Xuất siêu đạt 20,5 tỷ USD, phản ánh nhu cầu tăng mạnh đối với hàng hóa trung gian phục vụ sản xuất.

Bên cạnh đó, thương mại Việt Nam – Mỹ cũng ghi nhận diễn biến tích cực. Xuất khẩu sang Mỹ trong tháng 11 tăng 22,7% lên 12,4 tỷ USD; xuất siêu đạt 10,7 tỷ USD. Lũy kế 11 tháng, kim ngạch xuất khẩu sang Mỹ tăng 27,2%, trong khi nhập khẩu tăng 25,2%, cho thấy dòng chảy thương mại song phương vẫn duy trì ổn định dù xuất hiện một số bất định liên quan chính sách thuế đối ứng.

Lạm phát nhưng lạm phát bình quân 11 tháng vẫn duy trì ổn định, với lạm phát tổng thể ở mức 3,29% và lạm phát cơ bản 3,21%, tiếp tục nằm trong vùng kiểm soát của Chính phủ và tạo dư địa cho điều hành chính sách tiền tệ linh hoạt dù trong tháng 11 Việt Nam đã phải trải qua nhiều trận thiên tai gây thiệt hại nặng về về kinh tế.

Tín hiệu tăng trưởng 2 con số

Theo dự báo của SSI Research, cuối tháng 11 và đầu tháng 12, thị trường tiền tệ ghi nhận dấu hiệu căng thẳng, khi lãi suất qua đêm liên ngân hàng tăng lên trên 7%. Đồng thời, ngày 4/12, NHNN nâng lãi suất OMO thêm 50 điểm cơ bản nhằm hỗ trợ thanh khoản ngắn hạn cho hệ thống.

Động thái trên nhằm làm mượt các biến động ngắn hạn của thị trường tiền tệ. Ở Việt Nam, chính sách tiền tệ không đơn thuần là tăng hay giảm lãi suất, mà là sự điều phối tổng thể giữa ổn định tỷ giá, điều kiện thanh khoản và động lực tín dụng. Những biện pháp gần đây của NHNN phù hợp hoàn toàn với khuôn khổ điều hành này, nhấn mạnh ổn định vận hành thị trường thay vì hàm ý đảo chiều chính sách.

SSI Research dự báo thanh khoản thị trường tháng 12 duy trì ở mức trung bình, trong khi lực cầu được hỗ trợ bởi các thương vụ niêm yết mới như VPX, VCK và kỳ vọng hạ nhiệt lãi suất vào cuối năm.

Bất chấp những khó khăn, Việt Nam bước vào giai đoạn cuối năm với nền tảng vững chắc, tiêu dùng ổn định, giải ngân đầu tư mạnh mẽ và nền tảng tài khóa hỗ trợ.

Đồng thời, dữ liệu lịch sử cho thấy nhóm ngân hàng và vật liệu cơ bản thường giao dịch tích cực trong giai đoạn tháng 12 – tháng 3, với xác suất tăng điểm khoảng 75%.

Việt Nam đặt mục tiêu tăng trưởng GDP hai chữ số giai đoạn 2026–2030. Các động lực gồm cải cách cơ cấu, FDI mạnh mẽ và đẩy nhanh đầu tư hạ tầng sẽ tạo bệ đỡ quan trọng cho thị trường cổ phiếu.

Thị trường Chứng khoán Việt Nam: “Bong bóng” không ở đây

Sau hai tháng giảm liên tiếp, chỉ số VNIndex kết thúc tháng 11 tại 1.690,99 điểm, chỉ số đã lấy lại được phần lớn mức giảm của hai tháng 9 – 10. Tháng 11 nằm trên đà phụ hồi chủ yếu được dẫn dắt với một số cổ phiếu vốn hóa lớn, nổi bật là VIC (+60 điểm) và VPL (+ 7,2 điểm), với mức tăng lần lượt là 36,3% và 23,2% trong tháng.

Theo dữ liệu lịch sử trong ba năm gần đây cho thấy thị trường thường diễn biến tích cực trong giai đoạn tháng 12 – tháng 3. Trong khoảng thời gian này, xác suất thị trường tăng điểm đạt khoảng 75%, cao hơn đáng kể so với mức 50% trong giai đoạn tháng 4 – tháng 11.

Mức sinh lời bình quân/tháng trong giai đoạn tháng 12 – tháng 3 đạt 1,7%, cao hơn rõ rệt so với 0,5%/tháng trong giai đoạn tháng 4–tháng 11.

Hiện tại, chỉ số VN-Index đang giao dịch quanh mức P/E 2025 khoảng 14,5 lần, tương đương mặt bằng chung của các thị trường trong khu vực. Tuy nhiên, triển vọng tăng trưởng lợi nhuận năm 2026 lại vượt trội hơn, dự kiến đạt 14,5% so với mức trung bình 11,5% của khu vực. Nhờ đó, hệ số PEG của VN-Index chỉ còn khoảng 0,96 lần, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình khu vực là 1,44 lần, cho thấy định giá vẫn ở mức hấp dẫn.

Bước sang năm 2026, P/E dự phóng của thị trường dự kiến ở mức khoảng 12,7 lần, tiếp tục thấp hơn mức trung bình lịch sử 10 năm (khoảng 14 lần). Điều này củng cố thêm sức hấp dẫn của định giá thị trường, đặc biệt trong bối cảnh các động lực tăng trưởng đang dần rõ nét và được kỳ vọng duy trì ổn định trong các năm tiếp theo.

Việc khối nhà đầu tư nước ngoài (NĐTNN) giảm bán ròng đang trở thành yếu tố hỗ trợ quan trọng cho thị trường chứng khoán. Trong tháng 11, khối ngoại tiếp tục ghi nhận tháng bán ròng thứ tư liên tiếp với giá trị 6,8 nghìn tỷ đồng, nâng tổng giá trị rút vốn từ đầu năm lên 128 nghìn tỷ đồng. Tuy vậy, tốc độ rút vốn đã chậm lại đáng kể cả theo chu kỳ tháng lẫn tuần.

Đáng chú ý, trong tuần đầu tiên của tháng 12, khối ngoại đã ghi nhận dòng tiền quay trở lại mua ròng, cho thấy tâm lý có dấu hiệu ổn định trở lại.

Sự cải thiện này được cho là đến từ nhiều yếu tố: áp lực tỷ giá hạ nhiệt; xu hướng bắt đáy của nhà đầu tư quanh vùng định giá thấp; cùng với đó là quá trình tái cơ cấu danh mục của các quỹ đầu tư toàn cầu sau giai đoạn điều chỉnh hoặc chững lại tại các thị trường lớn như Mỹ, Trung Quốc, Hàn Quốc và Nhật Bản.

Đồng thời, Nghị định 245/2025 tiếp tục củng cố khung pháp lý, trong đó quy định không áp dụng trần sở hữu nước ngoài thấp hơn pháp luật hiện hành, đồng thời đặt nền móng cho cơ chế bù trừ trung tâm (CCP) dự kiến có thể triển khai từ nửa cuối năm 2026.

Đáng chú ý, việc mở rộng khả năng tiếp cận của các công ty môi giới toàn cầu thông qua hệ thống Straight-Through Processing (STP) giúp tự động hóa quy trình thanh toán và giao dịch chứng khoán, giảm tối đa các khâu can thiệp thủ công. Đây là bước tiến lớn giúp rút ngắn chu kỳ thanh toán, đồng thời tinh giản đáng kể hoạt động vận hành theo chuẩn quốc tế.

Với tỷ lệ tín dụng/GDP đang ở mức khoảng 140%, Việt Nam đứng trước nhu cầu cấp thiết phải phát triển thị trường vốn theo chiều sâu nhằm giảm phụ thuộc vào tín dụng ngân hàng và tạo nguồn vốn dài hạn cho đầu tư hạ tầng và đổi mới sáng tạo.

Những cải cách này không chỉ thúc đẩy hội nhập tài chính mà còn củng cố niềm tin của nhà đầu tư trong và ngoài nước.

Theo ước tính, việc FTSE Russell nâng hạng Việt Nam lên thị trường mới nổi có thể giúp Việt Nam thu hút khoảng 1,5 tỷ USD từ dòng vốn thụ động của các quỹ ETF, tạo thêm động lực quan trọng cho thị trường chứng khoán trong giai đoạn tới.

Với các cơ sở động lực tăng trưởng và cải cách trên, SSI Research đặt mục tiêu VN-Index được nâng lên 1.920.

Ngoài ra, tại Báo cáo chiến lược của SSI Research nhận định lợi nhuận ngành ngân hàng năm 2026 tăng khoảng 16%. Động lực chính đến từ sự phục hồi của thị trường bất động sản và nhu cầu tín dụng ổn định. Các ngân hàng có triển vọng tăng trưởng tốt, đi kèm mức định giá hấp dẫn, được đánh giá sẽ thu hút dòng tiền mạnh hơn.

Các quy định pháp lý mới đang tạo môi trường thuận lợi cho nhóm ngân hàng có năng lực quản trị rủi ro vững vàng và bảng cân đối kế toán lành mạnh. Nhờ đó, nhóm ngân hàng lớn có khả năng mở rộng biên lợi nhuận, củng cố vị thế và gia tăng thị phần trong năm 2026.

Hoạt động tăng vốn được dự báo sẽ trở thành điểm nhấn nổi bật của ngành ngân hàng trong năm tới, góp phần nâng cao năng lực tài chính và khả năng đáp ứng tiêu chuẩn an toàn vốn.

SSI Research đưa ra các cổ phiếu khả quan trong năm 2026

CTG, MBB, VPB, TCB, HDB: nhóm ngân hàng được đánh giá cao nhờ triển vọng lợi nhuận tăng trưởng mạnh trong năm 2026. Trong đó VCB là lựa chọn chiến lược với vị thế phòng thủ, bảng cân đối vững mạnh và định giá hiện tại ở mức thấp, mở ra dư địa tăng giá dài hạn.

Cổ phiếu đáng theo dõi: Ngành bất động sản và đầu tư công chiếm lợi thế từ xây dựng và hạ tầng. Hoạt động xây dựng sôi động và chi tiêu hạ tầng tăng mạnh tiếp tục là động lực cho nhóm bất động sản – xây dựng.

Tuy nhiên, nhóm vật liệu xây dựng được ưu tiên hơn nhờ định giá hấp dẫn. Trong khi đó, các doanh nghiệp bất động sản có thể đối mặt với đà tăng trưởng lợi nhuận chậm hơn trong năm 2026 và phù hợp hơn với chiến lược giao dịch ngắn hạn.

SSI Research đưa ra khuyến nghị cổ phiếu bất động sản ưa thích: PHR, NLG, KDH; Cổ phiếu theo dõi: VHM, GVR, KBC. Về ngành vật liệu và xây dựng: HPG, HT1, CTD.

Thơ Hoàng

Nguồn Doanh Nhân VN : https://doanhnhanvn.vn/vn-index-huong-toi-moc-1920-diem-ngan-hang-va-vat-lieu-xay-dung-se-don-song-dau-tu-nam-2026.html