Yuanta đặt mục tiêu 31.640 đồng cho cổ phiếu ACB

6 giờ trướcBài gốc

Theo Yuanta Việt Nam, lợi nhuận sau thuế công ty mẹ (PATMI) trong Q4/2025 của Ngân hàng ACB gây thất vọng khi chỉ đạt 2,8 nghìn tỷ đồng (-35% QoQ / -39% YoY), nguyên nhân chủ yếu do việc tăng mạnh trích lập dự phòng và thu nhập từ ngoại hối và đầu tư thấp hơn kỳ vọng.

Cả năm 2025, PATMI đạt 15,6 nghìn tỷ đồng (-7% YoY), chỉ đạt 85% kế hoạch của ACB và 76% so với dự báo trước đó của Yuanta Việt Nam. Kết quả này phần lớn do thu nhập lãi thuần (NII) thấp hơn dự kiến và chi phí trích lập dự phòng tăng cao.

Yuanta Việt Nam kỳ vọng giá mục tiêu 31.640 đồng đối với cổ phiếu của Ngân hàng ACB (ảnh minh họa).

Cụ thể, tổng tín dụng tăng +18,6% YoY năm 2025, trong khi tổng huy động chỉ tăng +12,4% YoY. Tuy nhiên, tỷ lệ dư nợ cho vay trên tổng vốn huy động (LDR) đạt 79%, thấp hơn đáng kể so với mức trần 85% của NHNN.

Cho vay doanh nghiệp (+26% YoY) là động lực chính, trong đó cho vay liên quan đến khối doanh nghiệp FDI tăng mạnh +170% YoY.

Hạn mức tín dụng ban đầu của ACB cho năm 2026 là 12%, nhưng ban lãnh đạo kỳ vọng sẽ được tăng thêm trong 2H2026 và đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng cả năm đạt 16-18% YoY.

Thu nhập lãi Q4/2025 đạt 7,1 nghìn tỷ đồng (+5% QoQ / đi ngang YoY). Thu nhập lãi cả năm giảm -3% YoY xuống 26,9 nghìn tỷ đồng, chỉ hoàn thành 83% dự báo trước đó của Yuanta Việt Nam.

NIM bị thu hẹp xuống còn 2,92% (-69 điểm cơ bản YoY) trong 2025. Chi phí vốn (COF) tăng thêm +46 điểm cơ bản YoY lên 3,46%, trong khi lợi suất tài sản giảm -23 điểm cơ bản YoY xuống 6,38%. Ngân hàng dự kiến NIM sẽ tiếp tục chịu áp lực trong Q1/2026, nhưng có khả năng phục hồi trong 2H2026 nhờ kỳ vọng cải thiện tỷ lệ CASA và tối ưu hóa danh mục cho vay.

Thu nhập phí thuần tăng +12% QoQ / +3% YoY trong Q4/2025 nhưng giảm -3% YoY cho cả năm 2025. Ban lãnh đạo kỳ vọng mức tăng trưởng phí đạt +25% YoY vào năm 2026, một phần nhờ phí bảo hiểm. ACB dự kiến công ty con bảo hiểm phi nhân thọ sẽ được cấp phép và đi vào hoạt động trong 2H2026.

Đáng chú ý, chi phí trích lập dự phòng Q4/2025 tăng đột biến gấp 6,7 lần QoQ / gấp 13,2 lần YoY lên mức 1,9 nghìn tỷ đồng. Trong khi tỷ lệ nợ xấu giảm -12 điểm cơ bản QoQ / -52 điểm cơ bản YoY xuống còn 0,97% — Yuanta Việt Nam tin rằng, đây là mức thấp nhất toàn ngành. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) tăng mạnh lên 114% (+30 điểm phần trăm QoQ / +36 điểm phần trăm YoY).

Về cổ tức. Ngân hàng có kế hoạch duy trì cổ tức bằng tiền mặt ở mức 1.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng với tỷ suất cổ tức khoảng 4%. Ngoài ra, ngân hàng còn dự kiến trả cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 15%.

Từ dữ liệu trên, Yuanta Việt Nam đưa ra quản điểm đầu tư dành cho cổ phiếu ACB như sau: Chi phí dự phòng tăng đột biến trong Q4/2025 là điều bất ngờ, khi mà chất lượng tài sản của ACB vẫn được quản lí tốt, với tỷ lệ nợ xấu thuộc nhóm thấp nhất ngành.

Đáng chú ý, nợ nhóm 2 đã giảm -21% QoQ / -10% YoY trong Q4/2025, điều này củng cố quan điểm của Yuanta Việt Nam rằng, việc trích lập dự phòng cao trong quý 4 phản ánh quan điểm quản trị rủi ro thận trọng hơn là sự suy giảm trong chất lượng tài sản của Ngân hàng.

Mặc dù lợi nhuận gây thất vọng, nhưng các hoạt động cốt lõi của ACB vẫn duy trì sự ổn định. Lợi nhuận có tiềm năng tăng trưởng trong năm 2026, khi chi phí dự phòng có thể giảm trở lại, được hỗ trợ bởi chất lượng tài sản vững chắc của ACB.

Theo Yuanta Việt Nam, cổ phiếu ACB đang ở mức định giá hấp dẫn. ACB đang giao dịch ở mức P/B 2026E là 1,1 lần, thấp hơn mức trung bình ngành là 1,3 lần, mặc dù ACB có ROE cao hơn, đạt khoảng 18% so với mức khoảng 17% của ngành.

Giá mục tiêu của Yuanta Việt Nam tương ứng với tỷ suất sinh lời kỳ vọng 12 tháng là +36% (bao gồm cổ tức), và Yuanta duy trì khuyến nghị mua với mức thị giá khoảng 23.900 đồng/ đơn vị, kỳ vọng giá mục tiêu đạt 31.640 đồng/ đơn vị.

Minh Tâm

Nguồn SK&ĐS : https://suckhoedoisong.vn/yuanta-dat-muc-tieu-31640-dong-cho-co-phieu-acb-169260201184125758.htm