Ám ảnh lỗ lũy kế và dòng tiền của Petrocons

2 giờ trướcBài gốc

Những điểm nghẽn từ quá khứ

Hầu hết các dự án điện trọng điểm Tổng công ty cổ phần Xây lắp dầu khí Việt Nam (Petrocons - UPCoM: PVX) tham gia trong giai đoạn trước như nhiệt điện Vũng Áng 1, Quảng Trạch, Sông Hậu 1 và Long Phú 1 đều chưa mang lại dòng tiền đầy đủ cho doanh nghiệp, dù doanh thu đã được ghi nhận, do các vướng mắc liên quan đến tiến độ, quyết toán và thanh toán.

Nhà máy nhiệt điện Thái Bình 2 do Petrocons làm tổng thầu EPC. Ảnh: Petrocons

Hầu hết các dự án điện trọng điểm Petrocons tham gia trong giai đoạn trước như nhiệt điện Vũng Áng 1, Quảng Trạch, Sông Hậu 1 và Long Phú 1 đều chưa mang lại dòng tiền đầy đủ cho doanh nghiệp, dù doanh thu đã được ghi nhận, do các vướng mắc liên quan đến tiến độ, quyết toán và thanh toán.

Nhà máy nhiệt điện Vũng Áng 1, Petrocons tham gia thi công các hạng mục xây lắp và lắp đặt thiết bị trong giai đoạn hoàn thiện dự án. Giá trị khối lượng xây lắp đã thực hiện và được ghi nhận doanh thu lũy kế tại dự án này đạt trên 300 tỷ đồng. Tuy nhiên, một phần đáng kể giá trị chưa được thanh toán do công tác quyết toán cuối cùng của dự án kéo dài.

Các khoản phải thu liên quan Vũng Áng 1 hiện được hạch toán trong nhóm phải thu theo hợp đồng xây dựng và phụ thuộc vào kết quả phê duyệt quyết toán của chủ đầu tư và cơ quan quản lý nhà nước. Petrocons cho biết tồn tại rủi ro giá trị quyết toán được chấp thuận thấp hơn doanh thu đã ghi nhận, dẫn tới khả năng điều chỉnh hồi tố kết quả kinh doanh.

Với nhà máy nhiệt điện Quảng Trạch, Petrocons tham gia các gói thầu xây lắp trong giai đoạn đầu triển khai, theo báo cáo năm 2025, giá trị khối lượng thực hiện và doanh thu ghi nhận lũy kế đạt dưới 200 tỷ đồng, thấp hơn so với kế hoạch ban đầu.

Nguyên nhân chủ yếu đến từ tiến độ tổng thể chậm, kéo theo việc nghiệm thu và thanh toán không theo kế hoạch. Một phần chi phí sản xuất dở dang và các khoản phải thu liên quan dự án này tiếp tục được ghi nhận trên bảng cân đối kế toán, trong khi thời điểm thu hồi chưa được xác định. Doanh nghiệp đã trích lập dự phòng đối với một số khoản phải thu, phản ánh vòng quay vốn kéo dài trong bối cảnh áp lực thanh khoản gia tăng.

Đối với nhà máy nhiệt điện Sông Hậu 1, Petrocons đảm nhận nhiều hạng mục xây lắp và lắp đặt thiết bị. Doanh thu và giá vốn ghi nhận lũy kế tại dự án này vượt 500 tỷ đồng, đóng góp đáng kể vào quy mô hoạt động của doanh nghiệp trong nhiều năm.

Tuy nhiên, đơn vị kiểm toán cho biết chưa thu thập đầy đủ hồ sơ nghiệm thu và quyết toán đối với một số hạng mục, do đó không thể đưa ra kết luận về tính chính xác của doanh thu và giá vốn đã ghi nhận. Phần giá trị liên quan Sông Hậu 1 vì vậy có khả năng bị điều chỉnh khi quyết toán cuối cùng được phê duyệt, ảnh hưởng trực tiếp đến kết quả kinh doanh và vốn chủ sở hữu của Petrocons.

Tại dự án nhiệt điện Long Phú 1, Petrocons triển khai các gói thầu xây lắp nền móng và hạ tầng. Đến cuối năm 2025, giá trị chi phí và doanh thu dở dang liên quan dự án này lên tới trên 400 tỷ đồng. Do dự án đình trệ kéo dài, các khoản phải thu và chi phí liên quan chưa xác định được thời điểm thu hồi hoặc quyết toán.

Petrocons đã trích lập dự phòng đáng kể đối với các khoản liên quan Long Phú 1, làm gia tăng dự phòng phải thu khó đòi và tác động đến kết quả kinh doanh tích lũy.

Bên cạnh các dự án điện, Petrocons tiếp tục gánh hệ quả từ các dự án công nghiệp thua lỗ giai đoạn 2010 – 2016, từng được Thanh tra Chính phủ kết luận có sai phạm, gồm dự án xơ sợi polyester (PVTex) và nhiên liệu sinh học ethanol Phú Thọ.

Với vai trò nhà thầu xây lắp, thi công, Petrocons phát sinh các khoản phải thu từ chủ đầu tư không được thanh toán đầy đủ do dự án dừng hoặc hoạt động cầm chừng, buộc doanh nghiệp phải trích lập dự phòng kéo dài nhiều năm.

Áp lực dòng tiền và niềm tin cổ đông

Tổng công ty cổ phần Xây lắp dầu khí Việt Nam (Petrocons - UPCoM: PVX) kết thúc năm 2025 ghi nhận doanh thu tăng trở lại, song phần lớn giá trị vẫn chưa chuyển hóa thành dòng tiền thực, trong khi ý kiến kiểm toán và các kết luận thanh tra cho thấy doanh nghiệp còn nhiều tồn tại cần xử lý để hiện thực hóa kế hoạch lợi nhuận.

Doanh thu thuần 2025 của Petrocons khoảng 1.040 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế khoảng 10,5 tỷ đồng. Giai đoạn 2023 – 2024, doanh thu thuần của Petrocons lần lượt đạt khoảng 610 tỷ đồng, 820 tỷ đồng và đều lỗ.

Tổng tài sản của Petrocons tại ngày 31/12/2025 khoảng 4.248 tỷ đồng, trong khi nợ phải trả lên tới 3.952 tỷ đồng, gấp 13 lần vốn chủ sở hữu khoảng 297 tỷ đồng.

Nợ ngắn hạn của Petrocons tiếp tục vượt xa tài sản ngắn hạn, lần lượt gần 3.790 tỷ đồng và 962 tỷ đồng, cho thấy áp lực nợ vay lớn. Trong cơ cấu tài sản, tổng các khoản phải thu hơn 1.645 tỷ đồng, dự phòng phải thu khó đòi hơn 876 tỷ đồng. Các khoản vay và nợ đến hạn trả ở mức 575,7 tỷ đồng. Cấu trúc tài chính này cho thấy Petrocons phụ thuộc lớn vào khả năng quyết toán và thu hồi vốn từ các dự án đã triển khai trong nhiều năm trước.

Nhà máy nhiên liệu sinh học Ethanol Phú Thọ - một trong những dự án vẫn đeo đẳng Petrocons nhiều năm qua. Ảnh: Petrocons.

Do các tồn tại nêu trên, đơn vị kiểm toán AASC đã không đưa ra ý kiến kiểm toán đối với báo cáo tài chính công ty mẹ năm 2025. Kiểm toán nhấn mạnh các yếu tố như lỗ lũy kế 3.780,8 tỷ đồng, nợ ngắn hạn vượt tài sản ngắn hạn, rủi ro từ các khoản phải thu lớn và khả năng hoạt động liên tục của doanh nghiệp nếu các tồn tại không được xử lý phù hợp.

Trước đại hội đồng cổ đông 2026, Petrocons đặt mục tiêu doanh thu hợp nhất 3.859 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 28,6 tỷ đồng, cao hơn đáng kể so với kết quả năm 2025. Tuy nhiên, đối với cổ đông, trọng tâm không chỉ nằm ở kế hoạch tăng trưởng mà ở tiến độ xử lý các dự án Vũng Áng 1, Quảng Trạch, Sông Hậu 1, Long Phú 1 và nhóm dự án công nghiệp xơ sợi, ethanol.

Những dự án này hiện chiếm tỷ trọng lớn trong các khoản phải thu, chi phí dở dang và dự phòng, đồng thời là nguyên nhân trực tiếp dẫn tới ý kiến kiểm toán không đưa ra. Việc xử lý dứt điểm các tồn tại này sẽ quyết định khả năng cải thiện dòng tiền và khôi phục niềm tin cổ đông trong giai đoạn tới.

Điểm sáng hiếm hoi giúp Petrocons duy trì hy vọng nằm ở các gói thầu mới ký kết trong năm 2025, trong đó đáng chú ý là hai gói thầu xây dựng hệ thống tại dự án nhiệt điện Long Phú 1 với tổng giá trị gần 800 tỷ đồng và hơn 25 triệu USD.

Đặc biệt, công ty con PVC-MS giành được đơn đặt hàng trị giá hơn 3.000 tỷ đồng (khoảng 116 triệu USD) cho dự án đầu giếng và đường ống tại Ấn Độ, tạo ra động lực tăng trưởng gộp đáng kể so với năm trước đó.

Cần nhắc lại, mặc dù đã có lãi trở lại trong năm 2025, cổ phiếu PVX vẫn tiếp tục bị duy trì diện hạn chế giao dịch do tổ chức kiểm toán từ chối đưa ra ý kiến trong bối cảnh lỗ lũy kế hợp nhất vẫn còn treo ở mức hơn 4.035 tỷ đồng.

Trước áp lực này, ban lãnh đạo doanh nghiệp đang đẩy mạnh tái cấu trúc toàn diện, tập trung vào việc thoái vốn tại các đơn vị ngoài ngành và quyết liệt thu hồi nợ khó đòi để từng bước ổn định dòng tiền và khôi phục niềm tin cho các cổ đông.

Thái Bình

Nguồn Nhà Quản Trị : https://theleader.vn/am-anh-lo-luy-ke-va-dong-tien-cua-petrocons-d45671.html